定制家居行业迎来发展良机，谁会成为家居行业的“定制之王”？

定制家居作为最能迎合新一代消费者需求的家具产品，从诞生开始就具备了巨大发展空间。今年，在地产调控的大背景之下，定制家居企业迎来密集IPO上市潮，成为资本市场关注焦点之一。然而，定制家居市场竞争激烈，在上市收益与风险共存的环境下，究竟谁能笑到最后？

不得不说，家具行业在其发展过程中具备了长期需求支撑。2017年前4月，商品房销售面积累计增速为13.00%，好于去年市场对于今年商品房销售的悲观预期。不仅如此，我们认为，家具行业虽然是房地产后周期行业，但是滞后效应正在逐步减弱，未来，存量房翻新将为家具行业提供强力需求支撑。同时，市场份额快速向细分龙头集中已是确定性趋势。对于细分龙头未来成长性而言，集中度提升已经成为比家居行业成长更重要的主导因素。

家具行业短期景气明显复苏。2017年前4月，国内家具行业实现营收2,741亿元，同比累计增长12.90%，比去年同期提高4.5pct。家具出口自3月起结束连续15个月负增长，前4月同比增长4.1%，行业整体回暖明显，我们预计今年家具行业整体市场规模将达9,500亿元左右。

定制家居是家具行业中确定性高增长的子行业。与传统家具相比，定制家居在环保、设计和空间利用等方面有突出优势。目前，我国定制家居渗透率为20-30%，与日韩等国相比，行业集中度提升仍有较大空间。我们看好在消费升级和全装修房屋政策推动下，定制家居行业将持续保持高速增长。

根据定制家居企业上市募集资金用途来看，主要有三方面，产能建设、信息化建设和大家居战略落地。

产能：各公司的产能建设一方面尽可能考虑了全国性产能布局，另一方面，工业4.0制造是各企业共同的发展追求；

信息化：信息化作为定制家居企业的核心竞争力，是各家企业未来重点建设项目之一。从现阶段各企业信息化建设控费增效的成果来看，橱柜龙头欧派家居拥有业内领先的板材利用率、一次安装率和成本控制能力；

推进“大家居”战略已经成为定制家居企业的确定性发展趋势。欧派家居、索菲亚、好莱客和尚品宅配都在持续推进“大家居”的落地。其中，全屋定制能力突出的尚品宅配享有行业最高的客单价。从单店收入的情况来看，具备全屋定制能力和推进“大家居”力度大的企业，单店收入显著高于其他企业。

近年，随着消费者对家具产品环保属性重视度的提升，环保板材正在成为定制家居企业竞争的焦点之一。根据相关检测数据来看，现阶段好莱客和尚品宅配所使用的板材具备最为突出的环保性能。

除尚品宅配以C2B +O2O模式为核心销售方式之外，经销商专卖模式为各定制家居企业的核心销售模式。欧派家居拥有目前业内最大、最广的本土销售网路以及相对完善的海外销售渠道。未来，新设门店，以及深化与地产开发商的合作，拓展B端渠道，是定制家居企业渠道扩张的核心方式。

在营运和盈利方面，欧派家居拥有行业最大的营收和净利润规模，索菲亚在2014年后收入复合增速最高，而好莱客则从2016年起业绩弹性最大。在经营效率方面，尚品宅配凭借独特的“C2B+O2O”模式，存货周转率和应收账款周转率显著高于同业。在偿债能力方面，索菲亚、好莱客和皮阿诺负债率相对较低，且具备较强的短期偿债能力。

所以，从综合实力来看，欧派晋升为家居行业“定制之王”的可能性会比较大，对其威胁最大的是尚品宅配，其次分别是索菲亚跟好莱客，但最终谁会笑到最后，是欧派还是尚品宅配？亦或是后来居上的索菲亚、好莱客？让我们拭目以待。

编辑：中国衣柜网——狗贼